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作者:管理员    发布于:2019-03-19 23:34    文字:【】【】【

  公司于3月17日下午公告披露19Q1将实现1.05~1.28亿元归母净利,同比增长80~120%,且18Q15829万元归母净利中有3800万元左右的投资收益,内生增长超5倍。

  ※19Q1高增长原因主要由于国内外游戏业务的增长,我们认为一季度高增长的因素包括:

  1)《妖精的尾巴》、《火影忍者》海外发行版权金收入,我们预计约为4000万人民币左右(详见我们业绩快报点评);

  2)《龙珠觉醒》2月28日上线月份的业绩贡献,我们认为其首月流水可破亿,按照1亿月流水计算,1亿*19%分成比例*90%毛利率=1710万毛利贡献。目前《龙珠觉醒》仍处于爬坡期,有望实现1.5亿的首月月流水;

  一季度预告披露后,我们在2月1日业绩快报公告点评及周报等提示关注的一季度高增长预期已落地,我们前期也已将凯撒文化放入凯撒娱乐平台天风一季度超预期组合中。

  ※后续我们仍可以期待《妖精的尾巴》、《火影忍者》版号落地及海内外市场上线日游戏行业深度报告指出两会结束后进口游戏版号有望很快落地。

  根据财联社消息,近期公司获得日本知名IP《航海王(海贼王)》的手游改编权,该漫画在全球销售多达三亿五千万本,被称为史上最畅销漫画系列。3月14日广电总局网站公示第九批版号中,也有《三国志:威力无双》的版号。公司产品储备丰富可支撑19-20年业绩高增长,是目前游戏板块中弹性最大品种,前期推荐逻辑正在兑现。

  我们预计公司18-20年归母净利分别2.96/5.79/7.91亿元,对应估值为25x/13x/9x,行业横向比较下增速及估值仍具备显著优势,由于后续有头部游戏上线实现戴维斯双击的预期(估值逻辑具体可参见我们3月10日发布的游戏行业深度报告的海外游戏公司估值梳理),我们给予19年20x估值,上调目标价至14.2元,当前位置仍有50%以上的增长空间。

  风险提示:游戏上线时间或表现不达预期、版号发放时间不达预期、税收等游戏行业政策风险

  证券研究报告《传媒互联网:凯撒文化:一季度预告80~120%高增长超预期,逻辑逐步兑现》

  报告发布机构天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

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